O Banco do Brasil (BBAS3) registrou uma queda superior a 30% em suas ações nos últimos meses, suscitando questionamentos sobre a durabilidade da sua resiliência no mercado financeiro. Essa desvalorização intensa levou investidores a ponderar se o atual cenário representa uma oportunidade de compra ou um sinal para cautela. A análise a seguir busca destrinchar os fatores por trás dessa movimentação, apresentar pontos positivos e negativos para o futuro da instituição e, com base em dados, avaliar se o momento atual pode configurar um investimento atrativo.
O Contexto da Desvalorização: Resultados Aquém do Esperado e Fatores de Custo
A queda expressiva das ações do Banco do Brasil está intrinsecamente ligada à divulgação de seu resultado no primeiro trimestre de 2025, que surpreendeu negativamente o mercado. As expectativas dos analistas apontavam para um lucro próximo de R$ 9 bilhões, mas o banco reportou aproximadamente R$ 7,4 bilhões. Essa diferença de cerca de R$ 1,6 bilhão, equivalente a uma variação de quase 20% abaixo do esperado, desencadeou uma forte reação dos investidores. Comparado a períodos anteriores, o lucro líquido do Banco do Brasil caiu 20% em relação ao ano anterior e 23% em relação ao trimestre imediatamente anterior.
Para compreender a origem dessa desaceleração nos lucros, é fundamental analisar o funcionamento básico de um banco. Bancos captam recursos de poupadores (indivíduos e empresas que gastam menos do que ganham) a uma determinada taxa e os emprestam a tomadores (pessoas e empresas que gastam mais do que ganham) a uma taxa superior. A diferença entre o que o banco paga pela captação e o que ele cobra pelos empréstimos é conhecida como spread bancário. É esse spread que deve cobrir as despesas operacionais, os custos com inadimplência (calotes) e, ainda assim, gerar lucro.
No caso do Banco do Brasil, a redução do lucro no primeiro trimestre de 2025 pode ser atribuída a uma combinação de fatores: a diminuição do spread bancário e o aumento da inadimplência.
1. Compressão do Spread Bancário: Grande parte dos recursos que o Banco do Brasil capta está atrelada à taxa Selic. Com a Selic mantida em patamares elevados (em torno de 15%, um dos mais altos dos últimos 20 anos), o custo de captação de dinheiro para o banco aumentou significativamente. Isso, consequentemente, reduz o spread, ou seja, a margem de lucro que o banco obtém ao emprestar esses recursos.
2. Aumento da Inadimplência: Paralelamente à compressão do spread, o Banco do Brasil observou um aumento nos casos de inadimplência. O indicador NPL (Non-Performing Loans), que mede empréstimos com atrasos superiores a 90 dias, subiu de 3,3% para 3,9% de um trimestre para outro, representando um aumento de quase 20%.
Um fator decisivo para esse aumento da inadimplência reside na forte exposição do Banco do Brasil ao setor do agronegócio. Este setor, vital para a economia brasileira e com o qual o BB tem vasta experiência e atuação, foi severamente impactado nos meses anteriores por uma quebra de safra. Produtores rurais, que são os principais tomadores de crédito do Banco do Brasil, enfrentaram dificuldades em honrar seus compromissos. O NPL específico do agronegócio saltou de 2,45% para mais de 3%, evidenciando a concentração dos atrasos nesse segmento. Além disso, o número de recuperações judiciais no agronegócio cresceu 40% no primeiro trimestre de 2025 em comparação com o ano anterior, corroborando o cenário de dificuldades no setor.
Relações com Investidores do Banco do Brasil: Para acesso aos resultados trimestrais oficiais, relatórios financeiros e comunicados ao mercado.
A Nova Resolução do Banco Central e seu Impacto Contábil
Outro elemento crucial que contribuiu para o resultado negativo do Banco do Brasil foi o aumento expressivo da Provisão para Devedores Duvidosos (PDD). O montante destinado a essa provisão atingiu R$ 10 bilhões no primeiro trimestre, um crescimento de quase 20%. A PDD é uma conta negativa no balanço do banco, que antecipa perdas com calotes, impactando diretamente o lucro.
Esse salto na PDD foi impulsionado, em grande parte, por uma nova regulamentação do Banco Central: a Resolução 4966. Anteriormente, os bancos registravam a PDD com base na “perda incorrida”, ou seja, apenas quando o cliente já estava em atraso com suas obrigações. Com a nova resolução, os bancos passaram a adotar a metodologia da “perda esperada”. Isso significa que, com base em indicadores e modelos preditivos, os bancos devem provisionar valores para calotes potenciais, mesmo que o cliente ainda não esteja em atraso.
Essa mudança regulatória teve um impacto pontual e significativo no primeiro trimestre de 2025 para o Banco do Brasil (e outros bancos), pois exigiu uma reavaliação de todo o seu estoque de empréstimos. A partir de agora, o impacto da Resolução 4966 na PDD será mais relacionado a novos empréstimos e a mudanças nas expectativas de risco, e não a uma reavaliação massiva do estoque já existente.
Banco Central do Brasil: Para detalhes sobre as regulamentações bancárias, como a Resolução 4966, e dados sobre taxas de juros.
Pontos Positivos e Negativos para o Futuro do Banco do Brasil
Apesar da queda recente e dos desafios enfrentados, a análise prospectiva do Banco do Brasil revela tanto elementos de preocupação quanto de otimismo.
Pontos Positivos:
Lucro Consistente: Mesmo com a queda, o Banco do Brasil continua a lucrar bilhões de reais por trimestre (R$ 7,4 bilhões no último período). Isso o mantém entre as maiores instituições financeiras em termos de lucro na bolsa brasileira, indicando uma base de operação sólida.
Crescimento da Carteira de Crédito: O banco pode aumentar seus lucros de duas formas: elevando o spread bancário ou expandindo sua carteira de crédito (emprestando mais dinheiro). A carteira de crédito do Banco do Brasil cresceu significativamente em 14,4% nos últimos 12 meses. Esse crescimento, se bem gerido e com a inadimplência sob controle, aponta para um potencial de resultados futuros mais robustos.
Projeção de Safra Recorde para o Agronegócio: A Confederação Nacional de Abastecimento (Conab) e o IBGE projetam uma safra recorde de grãos para o período 2024/2025. Essa perspectiva é um alívio crucial para o setor do agronegócio, que foi o principal fator de impacto negativo no resultado do Banco do Brasil. Uma safra forte tende a melhorar a capacidade de pagamento dos produtores e, consequentemente, reduzir a inadimplência.
CONAB (Companhia Nacional de Abastecimento): Para projeções e dados sobre safras agrícolas e o setor do agronegócio.
Ajuda Governamental ao Agronegócio: Em maio, o Conselho Monetário Nacional (CMN) aprovou a ampliação dos valores destinados ao Plano Safra, um programa que oferece recursos com taxas de juros mais acessíveis para o agronegócio. Essa injeção de capital pode auxiliar o setor a se recuperar das dificuldades recentes, beneficiando indiretamente a carteira de crédito do Banco do Brasil.
Impacto Pontual da Resolução 4966: Como explicado, a nova resolução do Banco Central teve um impacto massivo e pontual na PDD devido à reavaliação do estoque de empréstimos. Para os próximos trimestres, o impacto será menor, limitado a novos empréstimos, o que sugere que essa “despesa” extra não se repetirá na mesma proporção.
Pontos Negativos:
Selic Elevada e Impacto Contínuo no Spread: A taxa Selic permanece em patamares altos e não há expectativa de queda significativa no curto prazo. Isso significa que o custo de captação de recursos para o Banco do Brasil continuará elevado, comprimindo o spread bancário e, potencialmente, limitando o crescimento das margens de lucro.
Selic Alta Afetando o Agronegócio: A taxa Selic elevada também encarece os empréstimos concedidos ao agronegócio, somando-se às dificuldades do setor. Muitos produtores ainda estão endividados, e os juros altos podem prolongar o período de recuperação, mesmo com as projeções de safra recorde.
Análise de Oportunidade: Avaliação com Base em Cenários Conservadores
A decisão de comprar ou não ações do Banco do Brasil em um momento de queda deve ser fundamentada em análises objetivas e não em especulações. Para isso, são utilizadas metodologias como a matriz de cenários, que projeta o valor do ativo sob diferentes taxas de crescimento de resultados e custos de capital.
Mesmo em cenários conservadores de crescimento, o Banco do Brasil se mostra atrativo. As estimativas indicam uma Taxa Interna de Retorno (TIR) que facilmente supera 10%. Isso significa que, ao considerar o crescimento do valor da ação e o reinvestimento de dividendos, projeta-se um retorno real (acima da inflação) na casa de IPCA + 13% ao ano para os próximos anos.
Comparado a outras opções de investimento, como títulos públicos, que historicamente oferecem IPCA + 7% ou IPCA + 7,2% ao ano, o potencial de retorno do Banco do Brasil é significativamente superior. Embora o investimento em ações apresente maior volatilidade e esteja sujeito a notícias negativas (eleições, economia global, etc.) que possam gerar oscilações no curto prazo, a análise de longo prazo sugere que, se os fundamentos se mantiverem alinhados aos cenários conservadores, o retorno tende a ser bastante positivo.
É importante ressaltar que a compra de ações para o médio e longo prazo implica na aceitação de oscilações de mercado. No entanto, a perspectiva de um retorno robusto, mesmo em projeções cautelosas, indica que a atual desvalorização pode, de fato, representar uma oportunidade para investidores com essa visão. O acompanhamento contínuo dos fundamentos do banco é crucial para quem decide investir, sendo recomendável buscar análises de mercado especializadas.
Para complementar seus conhecimentos sobre investimentos seguros e com rentabilidade, confira também nosso guia completo sobre LCI e LCA, e descubra como essas opções podem otimizar sua carteira em 2025: LCI e LCA: O Guia Definitivo para Investir com Segurança e Rentabilidade Isenta de Imposto em 2025